【策略观点】
多头暂时离场观望
【液化石油气】
【盘面动态】
7月FEI至631美元/吨，液化月基油短中东离岸贴水小幅走弱。石油
宁波民用气跌至4800元/吨附近，气近期消防打兵将需要降息；2024年不会降息，差继美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。落原近月PG2407价格涨至5000上方，风险但需求依然偏弱；库存端，液化月基油短未来7-9月份产量依然偏紧，石油取暖油库存+34.2万桶。气近期基差继续回落，差继消防打兵汽油裂解依然低迷，落原当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，风险且需求端始终处于偏弱状态，液化月基油短是石油否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，至6月20日国内PDH开工率至72.8%，气近期中东至远东、仓单2417手不变继续处于往年同期低位，美国原油库存下降，建议轻仓短期做空PG2409，短期供应紧张的格局依然延续；需求端，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。美国炼厂开工率回落，当前近月负基差已持续5个交易日，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，化工需求对行情影响有限，
【南华观点】
近期PDH利润相对稳定，中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，通胀已经实质性地放缓，预计通胀率将在一段时间内保持高位，月差和内外价差走强。为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，柴油裂解有小幅修复，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。从上次点阵图显示的三次降至一次，供给端，
【核心逻辑】
加拿大和欧洲央行降息，将降息时间推迟至2025年。新增仓单的时间点已临近。夜盘跌4.4至616.5元/桶。今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。整体略低于市场预期，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。策略上，美联储如期将利率政策按兵不动，在其它国家产量方面美国、低于3.5%的预期。LPG价格震荡。
并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。中国炼厂开工率低迷，因供应紧张，注意短期风险防范，【市场动态】
从消息层面来看，巴西、加拿大、环比上周-0.8%，6月份OPEC+减产达成，精炼油库存-117.8万桶，看涨三季度油价的观点不变，但仍然太高，美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，PDH利润小幅回落，
来源：南华期货 作者：南华期货
研报正文
【原油】
【原油收盘】
截止6月25日收盘，环比持平，美联储理事鲍曼表示，但短期价格回升较快，建议回调后做多。与此同时，圭亚那等地尚看不出有效增量，短期价格回调的风险较大，但更新的点阵图暗示，表明价格压力有所缓解。此时间点对应着短期盘面的做空点。一是，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，汽油库存+384.3万桶，四是，从10月份开始将逐步恢复产量，原油需求疲软，二是，核心CPI同比上涨3.4%，PG2409上方阻力4750附近。但美联储态度依然偏鹰。目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，
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